Value Relevance of DVA Distributed: Analysis in the Brazilian Market in Light of the Stakeholders and Shareholders Theory

ANÁLISE NO MERCADO BRASILEIRO À LUZ DA TEORIA DOS STAKEHOLDERS E SHAREHOLDERS

Authors

  • MARCIA HELENA ANDRADE COUTO UEG
  • ERCILIO ZANOLLA UNIVERSIDADE FEDERAL DE GOIAS

DOI:

https://doi.org/10.22561/cvr.v34i2.6411

Keywords:

Value Relevance, DVA, Value Added District, Shareholders and Stakeholders.

Abstract

SUMMARY

 

The objective of the study was to analyze the behavior of the relevance of the informational content of the distribution of the value of the DVA, according to the interest groups classified in light of the Stakeholders and Shareholders Theory. The methodology applied characterizes in qualitative and quantitative terms, in the period from 2009 to 2018, 169 Brazilian companies. The data were organized in a panel, totaling 1,690 observations, and the Ohlson (1995) model of value relevance adjusted according to the survey was used. The Vad variables were classified into VadShare (Shareholders), VadStake (Stakeholders), StakSoc (Social), StakGov (Government) and StakTer (Third Parties) and the hypotheses based on economic theory. The results showed that Vad provides a more adequate model and has a negative influence on stock prices, confirming the economic theory. The maximization of wealth to shareholders is confirmed in the results in all interest groups in the distribution of wealth - it was found that the VadShare model is the most appropriate when compared with VadStake, StakSoc, StakGov and StakTer. It was found that the period analyzed, of economic and political crisis, influenced the behavior of the value of the distribution of wealth, the price of shares and the average negative performance. In general, it can be inferred that other factors can impact the stock price. It is important to note that both the discussion of the theory of Shareholders and Stakeholders and the analysis of the empirical evidence may be the awakening of interest in analysis and discussions in academia and greater use and utility of VAD in companies and the market.

Author Biographies

MARCIA HELENA ANDRADE COUTO, UEG

Mestre em Ciências Contábeis (UFG), Professora da Universidade Estadual de Goiás (UEG), Endereço: Rua QR 24 QD 17 Lt03 – Quinta dos Riantes – CEP: 76.330-000 - Jaraguá/GO, Brasil, Email: marcia.couto@ueg.br, ORCID:  https://orcid.org/0000-0002-4970-9390

ERCILIO ZANOLLA, UNIVERSIDADE FEDERAL DE GOIAS

Doutor em Contabilidade pela Universidade de Brasília, professor na Universidade Federal de Goiás. Endereço: Rua J57, QD 104 LT17, Setor Jaó, Goiânia-Go, Brasil. CEP: 74.674-230. Tel.: (62) 99965-2121. E-mail: zanolla@ufg.br. ORCID: https://orcid.org/0000-0002-7371-427X

References

Adams, R. B., Licht, A. N., & Sagiv, L. (2011). Shareholders and stakeholders: How do directors decide? Strategic Management Journal, 32(12), 1331-1355. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.940.

Alencar, R. C. de., & Dalmacio, F. Z. (2006). A Relevância da Informação Contábil no Processo de Avaliação de Empresas Brasileiras – Uma Análise dos Investimentos em Ativos Intangíveis e Seus Efeitos sobre Value-Relevance do Lucro e Patrimônio Líquido. In: Encontro da Anpad, 30. Anais do XXX EnANPAD. Salvador.

Amir, E.; Harris, T.S.; & Venuti, E.K. (1993). A Comparison of the Value Relevance of U.S.versus non-U.S. GAAP Accounting measures using Forms 20-F reconciliations. Journal of Accounting Research, (31). DOI: https://doi.org/10.2307/2491172.

Arruda, M. P., Garcia, I. A. S., & Lucena, W. G. L. (2015). A influência do valor adicionado na precificação das ações das companhias abertas brasileiras listadas na BM&FBovespa. Anais do Congresso USP de Controladoria e Contabilidade, São Paulo, Brasil, 15.

Baboukardos, D. & R., Gunnar, (2014). "Goodwill under IFRS: Relevance and disclosures in an unfavorable environment," Accounting forum, Elsevier, vol. 38(1), 1-17.

Ball, R.; & Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of Accounting Research, 6, p. 159–177. DOI: https://doi.org/10.2307/2490232.

Bao, B., & Bao, D. (1998). Usefulness of value added and abnormal economic earnings: na empirical examination. Journal of business finance and accounting, 25(1-2), 251-264. DOI: https://doi.org/10.1111/1468-5957.00186.

Bharath, S. T.; Sunder, J. & Sunder, S. V. (2008). Accounting quality and debt contracting. Accounting Review, 83(1), 1-28.

Barbosa Filho, F. H. (2017). A crise econômica de 2014/2017. Estud. av. São Paulo, 31(89). DOI: https://doi.org/10.1590/s0103-40142017.31890006.

Barros, C. M. E., Catapan, A., Scherer, L. M., & Isidoro, C. (2013). Relevância do valor adicionado: um estudo empírico em sociedades anônimas abertas brasileiras. Registro Contábil, 4(3), 147-162.

Barth, M. E., Beaver, W. H., & Landsman, W. R. (2001). The relevance of value relevance literature for financial accounting standard setting: another view. Journal of Accounting and Economics, 31, 77-104. DOI: https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00019-2.

Barth, M. E.; & Clinch, G. Scale effects in capital markets-based accounting research. SSRN Working Paper, 2009. Recuperado de http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=201228.

Beaver, W. (2002). Perspectives on recent capital market research. The Accounting Review. 77(2), 453-474.

Berman, S., Wicks, A., Kotha, S. e Jones, T. (1999). Does stakeholder orientation matter? The relationship between stakeholder management models and firm financial performance. Academy of Management Journal, 42 (5), 488-506.

Beaver, W. (1968). The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, 6, 67–92. DOI: https://doi.org/10.2307/2490070.

Boaventura, J. M. G. (2012). Dominância de stakeholders em empresas brasileiras: contribuições à teoria dos stakeholders. (Tese Livre-Docência), São Paulo, 115.

Brown, S.; Lo, K.; Lys, T. (1999). Use of R2 in accounting research: measuring canges in value relevance over the last four decades. Journal of Accounting and Economics, 28, 83-115. DOI: https://doi.org/10.1016/S0165-4101(99)00023-3.

Campbell, Andrew. (1997). Stakeholders: the case in favour. Long Range Planning. London, 30(3), 446-450. DOI: https://doi.org/10.1016/S0024-6301(97)00003-4.

Campos, T. L. C. (2006). Políticas para Stakeholders: um Objetivo ou uma Estratégia Organizacional? RAC, 10(4), 111-130. DOI: https://doi.org/10.1590/S1415-65552006000400006.

Chan, B. L.; Da Silva, F. L.; & Martins, G. de A. (2007) Destinação da Riqueza aos Acionistas: Comparação entre Empresas Estatais e Privadas. Revista de Administração Contemporânea. DOI: https://doi.org/10.1590/S1415-65552007000400010.

Coelho, A. C., Aguiar, A. B. D., & Lopes, A. B. (2011). Relationship between abnormal earnings persistence, industry structure, and market share in Brazilian public firms. BAR-Brazilian Administration Review, 8(1), 48-67.

Coelho, A. C., & Braga, A. (2008). Relacionamento entre persistência do lucro residual e participação de mercado em firmas de capital aberto. Revista de Contabilidade e Organizações, 2(3), 3-18. DOI: https://doi.org/10.11606/rco.v2i3.34710.

Collins, D. W, Maydew, E. L.; & Weiss, I. S. (1997). Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty years. Journal of Accounting and Economics, 24, 39–67. DOI: https://doi.org/10.1016/S0165-4101(97)00015-3.

Costa, C. L. D. O., Guimarães, T. R., & Mello, L. C. B. D. B. (2013). Os possíveis benefícios gerados pela obrigatoriedade da publicação da demonstração do valor adicionado pelas empresas de capital aberto. Revista de Contabilidade do Mestrado em Ciências Contábeis da UERJ, 18(3), 77-93.

CPC – Comitê de Pronunciamentos Contábeis. Pronunciamento Técnico CPC 00: Pronunciamento Conceitual Básico (R1). Brasília: 2 de dezembro de 2011. Disponível em: http://www.cpc.org.br/CPC/Documentos-Emitidos/Pronunciamentos/PronunciamentoId80.

Cosenza, J. P. (2003). A Eficácia Informativa da Demonstração do Valor Adicionado. Revista Contabilidade & Finanças - USP, São Paulo, Edição Comemorativa, 7-29. DOI: 10.1590/S1519-70772003000400001.

Crippa, M., & Coelho, A. C. D. (2012). Relevância e conteúdo informacional da demonstração do valor adicionado: evidências para o Brasil. Anais da ANPCONT, Florianópolis, SC, Brasil, 6.

De Luca, M. M. M.; Cunha, J. V. A.; Ribeiro, M. S.; Oliveira, M. C. (2009). Demonstração do Valor Adicionado: do cálculo da riqueza criada pela empresa ao valor do PIB. 2. ed. São Paulo: Editora Atlas.

Donaldson, T., & Preston, L. (1995). The stakeholders theory of the corporation: concepts, evidence and implications. Academy of Management Review, 20(1), 65-91. DOI: https://doi.org/10.2307/258887.

Fávero, L. P. L; Belfiore, P.; Silva, F. L. da; Chan, B. L. (2017). Manual de Análise de dados: estatística e modelagem multivariada com Excel, SPSS e Stata. 1ª Ed. Rio de Janeiro: Elsevier.

Feltham, G. A., Ohlson, J. A. (1995). Valuation and clean surplus accounting for operating and financial activities. Contemporary Accounting Research, 11 (2), 689-731.

Filip, A., & Raffournier, B. (2013). The value relevance of earnings in Europe after IFRS implementation: why do national differences persist?. International Journal of Accounting, Auditing and Performance Evaluation, 9(4), 388-415.

Follmann, D. A.; Paiva, K. S. E.; Soares, S. V. (2011). Distribuição do Valor Adicionado nas Empresas do Novo Mercado: Análise Setorial da Destinação da Riqueza em 2008 e 2009. Revista de Administração, Contabilidade e Sustentabilidade , 1(2), 101-117. DOI: https://doi.org/10.18696/reunir.v1i2.33.

Francis, J; Lafond, R., Olsson, P. & Schipper, K. (2008). The market pricing of accruals quality. Journal of Accounting and Economics, 39(2), 295-327. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.06.003.

Freeman, R. E. (1984). Strategic Management- A Stakeholder Approach. London: Pitman Publishing. DOI: https://doi.org/10.1017/CBO9781139192675.003.

________; (1998). A stakeholders theory of the modern corporation. In L. P. Hartman Perspectives in business ethics. New York: McGraw-Hill International Editions.

________; The Stakeholder Approach Revisited. Zeitschrift für Wirtschafts-und Unternehmensethik, Mering, v.5, n.3, 228-241, 2004. Disponível em <https://www.ssoar.info/ssoar/bitstream/handle/document/34707/ssoar-zfwu-2004-3-freeman- The_stakeholder_approach_revisited.pdf?sequence=1>.

________;, Harrison, J., & Wicks, A. (2007), Managing for stakeholders:Reputation, survival and success. New Haven, CT: Yale University Press.

________; Harrison, J. S.; Wicks, A. C.; Parmar, B. L.; & Colle, S. (2010). Stakeholder theory: the state of the art. New York: Cambridge University Press.

Friedman, M. Capitalism and freedom. Chicago: Unversity of Chicago Press, 1962.

Friedman, M. 1971. The Social Responsibility of Business is to Increase its profits. The New York Times Magazine. September 13

_________; (1970). The Social Responsibility of Business is to Increase its Profts. The New York Times Magazine, New York. Disponível em https://philosophia.uncg.edu/media/phi361-metivier/readings/Friedman-Increase%20Profits.pdf.

Gallizo, J.L. El valor añadido en la información contable de la empresa:analisis y aplicaciones. Madrid: ICAC, p. 371-389, 1990.

Germon, H., Meek, G.K: Accounting: An International Perspective, McGraw Hill, Singapore., 2001.

Gibson, K. (2000). The Moral basis of stakeholder theory. Journal of Business Ethics. Dordrecht, v. 26, 245-257.

Gonçalves, J. C.; Batista, B. L. L.; Macedo, M. A. da S. & Marques, J. A. V. da C. (2014). Análise do impacto do processo de convergência às normas internacionais de contabilidade no Brasil: um estudo com base na relevância da informação contábil. Revista Universo Contábil, 10(3), 25-43. DOI: 10.4270/RUC.2014318.

Grecco, M. C. P.; Cruz, D. A. J.; Peres, M. G.; Fonseca, R. F.; Pereira, T. R. A. DVA – Demonstração do Valor Adicionado – Uma análise do setor que mais contribui para a distribuição de riqueza. XVII Congresso Brasileiro de Custos – Belo Horizonte - MG, Brasil, 3 a 5 de novembro de 2010.

Grillo, F. F.; Lachini, T. C.; Baioco, V. G.; Reina, D., & Sarlo Neto, A. (2016). Value Relevance: Análise dos Efeitos da Avaliação a Valor Justo. ConTexto, Porto Alegre, 16(32), 94-109.

Hassan, M. S.; Mohd-Saleh, N. (2010). The Value Relevance of Financial Instruments Disclosure in Malaysian Firms Listed in the Main Board of Bursa Malaysia. Int. Journal of Economics and Management, 4(2), 243-270.

Holthausen, R. W., & Watts, R. L. (2001). The relevance of value relevance literature for financial accounting standard setting. Journal of Accounting and Economics, 31, 3-75.

Jensen, M. Value Maximization, Stakeholder Theory, and the corporate objective function. Journal of Applied Corporate Finance. v. 14, n. 3, 2001.

Jensen, M., & Meckling, W. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-60. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X.

Jones, T. M. (1995). Instrumental stakeholders theory: a synthesis of the ethics and economics. Academy of Management Review, 20(2), 404-437. DOI: 10.2307/258852.

Klapper, L. F., & Love, I. (2002). Corporate governance, investor protection and performance in emerging markets. Investor Protection and Performance in Emerging Markets.

Kroetz, C. E. S.; Cosenza, J. P.. (2003). Considerações sobre a Eficácia do Valor Adicionado para a Mensuração do Resultado Econômico e Social. IX Convenção de Contabilidade do Rio Grande do Sul, Gramado. Anais.

Lähtinen, K.; & Toppinen, A. (2008). Financial performance in Finnish large-and medium-sized sawmills: The effects of value-added creation and cost-efficiency seeking. Journal of forest economics, 14, 289-305. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfe.2008.02.001.

Lam, K. C., Sami, H., & Zhou, H. (2013). Changes in the value relevance of accounting information over time: Evidence from the emerging market of China. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 9(2), 123-135.

Lee, H. L., & Lee, H. (2013). Do Big 4 audit firms improve the value relevance of earnings and equity?. Managerial Auditing Journal.

Lima, J. B. N. (2010). A relevância da informação contábil e o processo de convergência para as normas IFRS no Brasil. (Tese de Doutorado, FEA, Universidade de São Paulo). São Paulo, SP, Brasil.

Lopes, A. B. (2002). The Value Relevance of Earnings and Book Values in Brazil: Old versus New Economy. 26º Encontro da Anpad, Salvador. Anais. USP.

Lopes, A. B., Sant’anna, D. P., & Costa, F. M. (2007). A Relevância das Informações Contábeis na BOVESPA a partir do Arcabouço Teórico de Ohlson: avaliação dos modelos de Residual Income Valuation e Abnormal Earnings Growth. RAUSP, 42(4), 497-510. DOI: 10.1590/S0080-21072007000400009.

Lopes, M. M. C. (2015). A Influência dos Stakeholders na Responsabilidade Social Empresarial Estratégica. (Tese Doutorado) Lisboa, Portugal.

Lo, K. & Lys, T. (2000). Bridging the gap between value relevance and information. Journal of Accounting, Auditing and Finance, 15(3), 337-367. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.253369.

Macedo, M. A. D. S., Machado, M. A. V, Murcia, F. D. R., & Machado, M. R. (2011). Análise do impacto da substituição da DOAR pela DFC: um estudo sob a perspectiva do value-relevance. Revista Contabilidade & Finanças, 22, 299-318.

Machado, M. A. V., Macedo, M. A. da S., & Machado, M. R. (2015). Análise da relevância do conteúdo informacional da dva no mercado brasileiro de capitais. Revista Contabilidade & Finanças, 26(67), 57-69. DOI: https://doi.org/10.1590/rcf.v26i67.98098.

Madeira, F. L., & da Costa Junior, J. V. (2015). Value relevance dos outros resultados abrangentes nas companhias abertas brasileiras. Advances in Scientific and Applied Accounting, 204-217.

Marcoux, A. M. Balancing Act. In: Desjardins, J. R.; McCall, J. J. (2000). Contemporary Issues in Business Ethics. 4. ed. Belmont, Califf, 92-100.

Martins, V. G., Machado, M. A. V. & Callado, A. L. C. (2014). Análise da aditividade de value relevance da DFC e da DVA ao conjunto de demonstrações contábeis: evidências de empresas do mercado de capitais brasileiro. Contabilidade, Gestão e Governança, 17(1), 74-94.

Metcalfe, C. E. (1998). The stakeholders corporation. Business Ethics: A European Review, 7(1), 30-36. DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8608.00083.

Moore G. (1999). Tinged shareholders theory: or what’s so special about stakeholders? Business ethics: A European Review, 8(2), 117-127. DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8608.00136.

Ohlson, J. A. (1995). Earnings, book values, and dividends in equity valuation. Contemporary Accounting Research, 11(2), 661-687. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1995.tb00461.x.

Paula, G. A. Modelo de Regressão com apoio computacional, IME-USP, 2004.

Pesqueux, Y. & Damak-Ayadi, S. (2005). Stakeholder Theory in Perspective. Corporate Governance. Bradford, 5 (2).

Pinto, L. J. S.; & Freire, F. S. (2013). Análise do valor adicionado e de sua distribuição: um estudo nos bancos listados na Bovespa com uso da Anova. Enfoque: Reflexão Contábil, 32(1), 65-75. DOI: https://doi.org/10.4025/enfoque.v32i1.20496.

Ramos, D. A.; & Lustosa, P. R. B. (2013). Verificação empírica da value relevance na adoção das normas internacionais de contabilidade para o mercado de capitais brasileiro. Contexto, Porto Alegre, 13(25), 70-83.

Rezende, A. J., Batistella, F. D., Dalmácio, F. Z., & Brito, G.A.S. (2008). A Relevância da Informação Contábil no Mercado de Ações Brasileiro: Uma Análise Informação Societária e Informação Corrigida. In: XXXII Encontro da ANPAD.

Riahi-Belkaoui, A. (1993). The information content of value added, earnings, and cash flow: US Evidence. International journal of accounting, 28(2), 140-146.

________; (2000). A. Accounting theory (4th ed.). London: Thomson Learning.

________; & Picur, R. D. (1999). Explaining market returns: earnings versus value added data. Managerial finance, 20(9), 44-55. DOI: 10.1108/eb018491.

Rossi, P. & Mello, G. (2017). Choque recessivo e a maior crise da história: A economia brasileira em marcha à ré. IE/UNICAMP - Nota do Cecon, n.1.

Santos, A. dos. (2003). Demonstração do Valor Adicionado: Como elaborar e analisar a DVA. São Paulo: Atlas.

Santos, A. dos. Demonstração do Valor Adicionado: como elaborar e analisar a DVA. 2 ed. São Paulo: Atlas, 2007.

Santos, A. A.; Botinha, R. A; & Lemes, S. (2019). Análise da Value Relevance da Demonstração do Valor Adicionado nos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa da BM&FBovespa. Revista Catarinense da Ciência Contábil, Florianópolis, SC, 18, 1-16. DOI: https://doi.org/10.16930/2237-766220192697.

Santos, T. A. dos.; Costa, P. de S. & Gonçalves, W. D. B. (2018). Value Relevance da Evidenciação de Informações por Segmento. Revista Ambiente Contábil, UFRN, 10(1). DOI: https://doi.org/10.21680/2176-9036.2018v10n1ID11572.

Scherer, L. M. (2006). Valor adicionado: análise empírica de sua relevância para as companhias abertas que publicam a demonstração do valor adicionado. (Tese de Doutorado - Universidade de São Paulo), São Paulo, SP, Brasil.

Silva, A. F.; Macedo; M. A.S; & Marques, J.A.V.C. (2012). Análise da Relevância da informação Contábil no Setor Brasileiro de Energia Elétrica no período de 2005 a 2007: uma discussão com foco nas variáveis LL, FCO e EBITDA. Blumenau, 8(2), 06-24, DOI: 10.4270/ruc.2012210.

Smith, H. J. (2003). The Shareholders vs. Stakeholders Debate. Sloan Management Review. Cambridge, 44(4), 85-106, Summer.

Souza, M. M de. (2015). Value Relevance do Nível de Disclosure das Combinações de Negócios e do Goodwill Reconhecido nas Empresas Brasileiras. Florianópolis – SC, 183.

Stanzani, L. M. L., Fregonesi, M. S. F. A., & Nakao, S. H. (2016). Estudo da relevância do valor adicionado contábil. ANPCONT. Ribeirão Preto, SP, 10.

Sundaram, A.; & Inkpen, A. C. (2004). The Corporate Objective Revisited. Organization Science. Linthicum, 15(3), 350-364. DOI: 10.1287/orsc.1040.0068.

Tsalavoutas, I., & Dionysiou, D. (2014). Value relevance of IFRS mandatory disclosure requirements. Journal of Applied Accounting Research.

Vasconcelos, A. C.; Brandão, J. W.; Aquino, R. R. N.; Miranda, R.; O.; De Luca, M. M. M. Distribuição do valor adicionado com os empregados nas empresas indicadas como as melhores para se trabalhar. In: Congresso USP de controladoria e contabilidade, 13, 2013, Anais. São Paulo: USP, 2013.

Waddock, S. e Graves, S. (1997). The corporate social performance-financial performance link. Strategic Management Journal, 18 (4), 303-319.

Walsh, J. (2005). Book review essay: Taking stock of stakeholder management. Academy of Management Review, 30 (2), 426-438.

Downloads

Published

2023-11-30

How to Cite

COUTO, M. H. A.; ZANOLLA, E. Value Relevance of DVA Distributed: Analysis in the Brazilian Market in Light of the Stakeholders and Shareholders Theory: ANÁLISE NO MERCADO BRASILEIRO À LUZ DA TEORIA DOS STAKEHOLDERS E SHAREHOLDERS. Contabilidade Vista & Revista, [S. l.], v. 34, n. 2, p. 1–27, 2023. DOI: 10.22561/cvr.v34i2.6411. Disponível em: https://revistas.face.ufmg.br/index.php/contabilidadevistaerevista/article/view/6411. Acesso em: 21 nov. 2024.

Issue

Vol. 34 No. 2 (2023): Volume 34| Número 2| Maio/Ago. | 2023

Section

Artigos

License

A submissão do texto para avaliação implica no compromisso de que o material não seja submetido a um outro periódico nacional ou internacional e autoriza, caso aprovado, a sua publicação.

Os artigos publicados são de responsabilidade dos autores não traduzindo, necessariamente, a opinião da revista. A reprodução dos artigos, total ou parcial, pode ser feita desde que citada esta fonte.

Considerando que o(s) autor(es) do texto concorda(m) com a sua publicação, caso o mesmo seja aprovado pela revista, sem que disso lhe seja devido qualquer remuneração, reembolso ou compensação de qualquer natureza, a Revista Contabilidade Vista & Revista através do Departamento de Ciências Contábeis da Faculdade de Ciências Econômicas da Universidade Federal de Minas Gerais, detém todos os direitos autorais dos textos publicados, conforme a legislação brasileira vigente.

Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista são do autor, com direitos de primeira publicação para a revista. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público.