Determinantes Contábeis dos Preços de Ações Brasileiras

Resumo

A informação contábil é uma ferramenta empregada na tomada de decisão, seja de investidores, analistas ou demais usuários. Dessa forma, as variáveis contábeis são utilizadas com freqüência para explicar as oscilações de preços de ações. A literatura acadêmica recente dos campos de Contabilidade e de Finanças tem explorado algumas formulações que envolvem a relação entre as medidas contábeis lucro e valor patrimonial e o preço de ações, sob a denominação de modelos de Ohlson, por sua vez originados a partir do modelo avaliação de lucros residuais. Neste contexto, seguindo a literatura recente, o presente estudo utilizando-se de uma amostra com informações trimestrais de 219 empresas abertas brasileiras no período de 1995-2007, verifica através de análise por dados em painel se alterações no lucro por ação e no valor patrimonial por ação explicam parte das mudanças nas cotações das ações nas bolsas de valores. Foram utilizadas especificações univariadas e multivariadas do relacionamento entre lucro por ação e valor patrimonial por ação e preço das ações negociadas na BOVESPA,  estendendo-se ainda o estudo pela inclusão de variáveis binárias que pudessem capturar efeitos assimétricos devido a influência do porte da empresa, do sinal do lucro e do setor de atividade. A conclusão é de que as variáveis contábeis selecionadas são relevantes na determinação dos preços das ações em mercado. Porém, os efeitos de lucro e do valor patrimonial sobre preços são assimétricos, dependendo do porte da empresa, sinal do lucro e do setor da atividade.