REMUNERAÇÃO VARIÁVEL DOS EXECUTIVOS E GERENCIAMENTO DE RESULTADOS EM PAÍSES EMERGENTES
O CASO DO BRASIL
DOI:
https://doi.org/10.22561/cvr.v34i3.7633Palavras-chave:
Remuneração variável, Gerenciamento por accruals discricionários, Gerenciamento de resultados por atividades operacionaisResumo
A remuneração variável é ponto central de discussão em diferentes trabalhos, pois pode servir de incentivo para executivos praticarem ações oportunistas ao invés de promover o aumento do desempenho das empresas. Diante disso, o presente trabalho investigou a influência da remuneração variável dos executivos no gerenciamento de resultados por accruals e por atividades operacionais nas empresas abertas do mercado brasileiro. A amostra foi composta por 761 observações de 108 empresas em períodos anuais de 2012 a 2019. As observações foram analisadas por meio do método dos momentos generalizado (GMM). Os resultados indicaram que há diferença no nível de manipulação por operações quando os executivos são recompensados parcialmente ou exclusivamente com planos de remuneração variável em relação aos executivos que são remunerados apenas com planos de remuneração fixa. Aumentar a proporção da remuneração variável em relação ao valor total recebido pelos gestores também é um fator motivador para que os próprios executivos de alto escalão aumentem o nível de gerenciamento por atividades operacionais. Contudo, à medida que os executivos se distanciam da meta de desempenho estipulada para o período, intensificam práticas de gerenciamento de resultados por accruals discricionários. Dessa forma, esta investigação avança na discussão ao apresentar evidências empíricas de que diferentes características ligadas à remuneração variável são atributos que motivam os executivos a manipularem os resultados para alcançar propósitos particulares.
Referências
Almadi, M., & Lazic, P. (2016). CEO incentive compensation and earnings management. Management Decision, 54(10), 2447-2461. https://doi.org/10.1108/MD-05-2016-0292
Amihud, Y., & Lev, B. (1981). Risk reduction as a managerial motive for conglomerate mergers. The bell journal of economics, 605-617. https://doi.org/10.2307/3003575
Bagnoli, M., & Watts, S. G. (2010). Oligopoly, Disclosure, and Earnings Management. The Accounting Review, 85(4), 1191–1214. https://doi.org/10.2308/accr.2010.85.4.1191
Balsam, S. (1998). Discretionary accounting choices and CEO compensation. Contemporary Accounting Research, 15(3), 229-252. https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.1998.tb00558.x
Banker, R. D., & Datar, S. M. (1989). Sensitivity, precision, and linear aggregation of signals for performance evaluation. Journal of Accounting Research, 27(1), 21-39. https://doi.org/10.2307/2491205
Bebchuk, L. A., & Fried, J. M. (2003). Executive compensation as an agency problem. Journal of economic perspectives, 17(3), 71-92. https://doi.org/10.1257/089533003769204362
Bergstresser, D., & Philippon, T. (2006). CEO incentives and earnings management. Journal of financial economics, 80(3), 511-529. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.10.011
Chen, X., Cheng, Q., & Wang, X. (2015). Does increased board independence reduce earnings management? Evidence from recent regulatory reforms. Review of Accounting Studies, 20(2), 899-933. https://doi.org/10.1007/s11142-015-9316-0
Cheng, Q., & Warfield, T. D. (2005). Equity incentives and earnings management. The accounting review, 80(2), 441-476. https://doi.org/10.2307/4093065
Chi, W., Lisic, L. L., & Pevzner, M. (2011). Is enhanced audit quality associated with greater real earnings management?. Accounting horizons, 25(2), 315-335. https://doi.org/10.2308/acch-50082
Chi, C. W., Hung, K., Cheng, H. W., & Lieu, P. T. (2015). Family firms and earnings management in Taiwan: Influence of corporate governance. International Review of Economics & Finance, 36, 88-98. https://doi.org/10.1016/j.iref.2014.11.009
Cohen, D. A., & Zarowin, P. (2010). Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offerings. Journal of accounting and Economics, 50(1), 2-19. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.01.002
Consoni, S., Colauto, R. D., & Lima, G. A. S. F. D. (2017). Voluntary disclosure and earnings management: evidence from the Brazilian capital market. Revista Contabilidade & Finanças, 28(74), 249-263. https://doi.org/10.1590/1808-057x201703360
Core, J. E., Holthausen, R. W., & Larcker, D. F. (1999). Corporate governance, chief executive officer compensation, and firm performance. Journal of financial economics, 51(3), 371-406. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(98)00058-0
Costa, C. M., & Soares, J. M. M. V. (2022). Jones Padrão e Jones Modificado: Um Tutorial de Gerenciamento de Resultados. Revista de Administração Contemporânea, 26(2), 1-13. https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2022200305.en
Cupertino, C. M., Martinez, A. L., & Costa Jr., N. C. A. D. (2016). Consequências para a rentabilidade futura com o gerenciamento de resultados por meio de atividades operacionais reais. Revista Contabilidade & Finanças, 27(71), 232-242. https://doi.org/10.1590/1808-057x201602520
Dal Magro, C. B., Dani, A. C., & Klann, R. C. (2019). Remuneração variável no tempo de mandato é a causa do oportunismo dos CEOs? Evidências do gerenciamento de resultados no Brasil. Enfoque: Reflexão Contábil, 38(3), 77-92. https://doi.org/10.4025/enfoque.v38i3.42193
De Angelis, D., Grullon, G., & Michenaud, S. (2017). The effects of short-selling threats on incentive contracts: Evidence from an experiment. The Review of Financial Studies, 30(5), 1627-1659. https://doi.org/10.1093/rfs/hhw105
Dechow, P., Ge, W., & Schrand, C. (2010). Understanding earnings quality: A review of the proxies, their determinants and their consequences. Journal of accounting and economics, 50(2-3), 344-401. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.001
Dechow, P. M., Kothari, S. P., & Watts, R. L. (1998). The relation between earnings and cash flows. Journal of accounting and Economics, 25(2), 133-168. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(98)00020-2
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Accounting review, 193-225.
DeFond, M. L., & Jiambalvo, J. (1994). Debt covenant violation and manipulation of accruals. Journal of accounting and economics, 17(1-2), 145-176. https://doi.org/10.1016/0165-4101(94)90008-6
Doyle, J., Ge, W., & McVay, S. (2007). Determinants of weaknesses in internal control over financial reporting. Journal of accounting and Economics, 44(1-2), 193-223. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.10.003
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency theory: An assessment and review. Academy of management review, 14(1), 57-74. https://doi.org/10.5465/amr.1989.4279003
Fávero, L. P., & Belfiore, P. (2017). Manual de análise de dados: estatística e modelagem multivariada com Excel®, SPSS® e Stata®. Elsevier Brasil.
Fernandes, F. C., & Mazzioni, S. (2015). A correlação entre a remuneração dos executivos e o desempenho de empresas brasileiras do setor financeiro. Contabilidade Vista & Revista, 26(2), 41-64.
Ferreira, L. O. G. (2012). Padrões e características da remuneração de executivos de empresas brasileiras de capital aberto. (Dissertação de mestrado) Universidade de Brasília, Universidade Federal da Paraíba, Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Brasília, DF, Brasil.
Gibbons, R., & Murphy, K. J. (1992). Optimal incentive contracts in the presence of career concerns: Theory and evidence. Journal of political Economy, 100(3), 468-505.
Gao, P., & Shrieves, R. E. (2002). Earnings management and executive compensation: A case of overdose of option and underdose of salary. Unpublished, University of Tennessee, Knoxville, TN. http://ssrn. com/abstract, 302843.
Goh, L., & Gupta, A. (2010). Executive compensation, compensation consultants, and shopping for opinion: Evidence from the United Kingdom. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 25(4), 607-643. https://doi.org/10.1177/0148558X1002500407
Gunny, K. A. (2005). What are the consequences of real earnings management?. University of California, Berkeley.
Harris, J. D. (2009). What’s wrong with executive compensation?. Journal of Business Ethics, 85(1), 147-156. https://doi.org/10.1007/s10551-008-9934-6
Harris, O., Karl, J. B., & Lawrence, E. (2019). CEO compensation and earnings management: Does gender really matters?. Journal of Business Research, 98, 1-14. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.01.013
Haugen, R. A., & Senbet, L. W. (1981). Resolving the agency problems of external capital through options. The Journal of Finance, 36(3), 629-647. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1981.tb00649.x
Healy, P. M. (1985). The effect of bonus schemes on accounting decisions. Journal of accounting and economics, 7(1-3), 85-107. https://doi.org/10.1016/0165-4101(85)90029-1
Healy, P. M., & Wahlen, J. M. (1999). A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting horizons, 13(4), 365-383.
Hochberg, Y. V. (2012). Venture capital and corporate governance in the newly public firm. Review of Finance, 16(2), 429-480. https://doi.org/10.1093/rof/rfr035
Hoff, J., & Vicente, E. F. R. (2016). O Gerenciamento de Resultados e a Remuneração Variável dos Executivos das Companhias Brasileiras Listadas na BM&FBOVESPA. Revista de Contabilidade da UFBA, 10(2), 64-81. https://doi.org/10.9771/rc-ufba.v10i2.17027
Holthausen, R. W., Larcker, D. F., & Sloan, R. G. (1995). Annual bonus schemes and the manipulation of earnings. Journal of accounting and economics, 19(1), 29-74. https://doi.org/10.1016/0165-4101(94)00376-G
Ibrahim, S., & Lloyd, C. (2011). The association between non-financial performance measures in executive compensation contracts and earnings management. Journal of Accounting and Public Policy, 30(3), 256-274. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2010.10.003
Indjejikian, R. J. (1999). Performance evalution and compensation research: An agency perspective. Accounting Horizons, 13(2): 147-157.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of financial economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kamarudin, K. A., Ismail, W. A. W., & Samsuddin, M. E. (2012). The influence of CEO duality on the relationship between audit committee independence and earnings quality. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 65, 919-924. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2012.11.220
Kyriacou, K., & Mase, B. (2006). The adverse consequences of share-based pay in risky companies. Journal of Management & Governance, 10(3), 307-323. https://doi.org/10.1007/s10997-006-9002-5
Li, L., & Chii-Shyan, K. (2017). CEO equity compensation and earnings management: The role of growth opportunities. Finance Research Letters, 20, 289-295. https://doi.org/10.1016/j.frl.2016.10.013
Li, Y., & Singal, M. (2019). Firm Performance in the Hospitality Industry: Do CEO Attributes and Compensation Matter?. Journal of Hospitality & Tourism Research, 43(2), 272-282. https://doi.org/10.1177/1096348018776453
Liu, F., Du, J., & Bian, C. (2019). Don’t Touch My Cheese: Short Selling Pressure, Executive Compensation Justification, and Real Activity Earnings Management. Emerging Markets Finance and Trade, 55(9), 1969-1990. https://doi.org/10.1080/1540496X.2018.1501675
Lopes, I. F., Gasparetto, V., Schnorrenberger, D., & Lunkes, R. J. (2017). Relação do desempenho financeiro e dos riscos operacionais na remuneração de executivos de empresas brasileiras com ADRs. Contabilidade Vista & Revista, 28(3), 22-52.
Low, A. (2009). Managerial risk-taking behavior and equity-based compensation. Journal of Financial Economics, 92(3), 470-490. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.05.004
Marques, J. S., & Ramos, F. (2022). Custos considerados na escolha das modalidades de gerenciamento de resultados: estudo empírico em empresas listadas na B3. Contabilidade Vista & Revista, 33(2), 84-105. https://doi.org/10.22561/cvr.v33i2.6829
Marra, A., Mazzola, P., & Prencipe, A. (2011). Board monitoring and earnings management pre-and post-IFRS. The international journal of Accounting, 46(2), 205-230. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2011.04.007
Martínez-Ferrero, J., Banerjee, S., & García-Sánchez, I. M. (2016). Corporate social responsibility as a strategic shield against costs of earnings management practices. Journal of Business Ethics, 133(2), 305-324. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2399-x
Martins, V. G., Paulo, E., & do Monte, P. A. (2016). O gerenciamento de resultados contábeis exerce influência na acurácia da previsão de analistas no Brasil?. Revista Universo Contábil, 12(3), 73-90. https://doi.org/doi:10.4270/ruc.2016322
Mehran, H. (1995). Executive compensation structure, ownership, and firm performance. Journal of financial economics, 38(2), 163-184. https://doi.org/10.1016/0304-405X(94)00809-F
Murphy, K. J. (1999). Executive compensation. Handbook of labor economics, 3, 2485-2563. https://doi.org/10.1016/S1573-4463(99)30024-9
Paulo, E., & Mota, R. H. G. (2019). Ciclos econômicos e estratégias de gerenciamento de resultados contábeis. Revista Contabilidade & Finanças, 30(81), 216-233. https://doi.org/10.1590/1808-057x201806870
Park, K. (2019). Does peer firm executive compensation affect earnings management?. Managerial Finance.45(1), 54-71. https://doi.org/10.1108/MF-04-2018-0148
Pathak, S., Hoskisson, R. E., & Johnson, R. A. (2014). Settling up in CEO compensation: The impact of divestiture intensity and contextual factors in refocusing firms. Strategic Management Journal, 35(8), 1124-1143. https://doi.org/10.1002/smj.2153
Rajgopal, S., & Shevlin, T. (2002). Empirical evidence on the relation between stock option compensation and risk taking. Journal of Accounting and Economics, 33(2), 145-171. https://doi.org/10.1016/S0165-4101(02)00042-3
Rengel, R., de Sousa, A. M., Monteiro, J. J., & Meurer, R. M. (2020). Análise da relação entre riscos e remuneração dos executivos nas empresas listadas na B3. Iberoamerican Journal of Strategic Management-IJSM, 19(1), 148-168. https://doi.org/10.5585/riae.v19i1.16787
Ribeiro, A. M., do Carmo, C. H. S., Fávero, L. P. L., & Carvalho, L. N. (2016). Poder discricionário do gestor e comparabilidade dos relatórios financeiros: Uma análise do processo de transição regulatória da contabilidade brasileira. Revista Contabilidade & Finanças-USP, 27(70), 12-28. https://doi.org/10.1590/1808-057x201601900
Rodrigues, R. M. R. C., Melo, C. L. L. D., & Paulo, E. (2019). Gerenciamento de Resultados e Nível dos Accruals Discricionários Trimestrais no Mercado Acionário Brasileiro. BBR. Brazilian Business Review, 16(3), 297-314. https://doi.org/10.15728/bbr.2019.16.3.6
Roodman, D. (2009). How to do xtabond2: An introduction to difference and system GMM in Stata. The Stata Journal, 9(1), 86-136.
Roychowdhury, S. (2006). Earnings management through real activities manipulation. Journal of accounting and economics, 42(3), 335-370. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.01.002
Ryan, H. E., Wang, L., & Wiggins, R. A. (2009). Board-of-director monitoring and CEO tenure. Available at SSRN 992857.
Schipper, K. (1989). Earnings management. Accounting horizons, 3(4), 91.
Scott, W. R. (2009). Financial Accounting Theory, Ontario.
Shuto, A. (2007). Executive compensation and earnings management: Empirical evidence from Japan. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 16(1), 1-26. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2007.01.004
Sincerre, B. P., Sampaio, J. O., Famá, R., & dos Santos, J. O. (2016). Emissão de dívida e gerenciamento de resultados. Revista Contabilidade & Finanças, 27(72), 291-305. https://doi.org/10.1590/1808-057x201601660
Smith, C. W., & Stulz, R. M. (1985). The determinants of firms' hedging policies. Journal of financial and quantitative analysis, 20(4), 391-405. https://doi.org/10.2307/2330757
Soschinski, C. K., Schlup, D., Bogoni, N. M., & da Cunha, P. R. (2020). Influência da governança corporativa na assimetria de informação: uma comparação entre empresas brasileiras e americanas. Revista Contemporânea de Contabilidade, 17(43), 149-163.
Sousa, A. M., Figari, A. K. P., & Colauto, R. D. (2022). Influência da tenure da auditoria no gerenciamento de resultados em empresas abertas do mercado brasileiro. Enfoque: Reflexão Contábil, 41(3), 74-95. https://doi.org/10.4025/enfoque.v41i3.57044
Sousa, A. M., & Ribeiro, A. M. (2020). A remuneração dos executivos mitiga os accruals discricionários? Uma análise em bancos brasileiros de capital aberto. Contextus – Revista Contemporânea de Economia e Gestão, 18(3), 25-38. https://doi.org/10.19094/contextus.2020.42452
Suffian, M. T. M., Sanusi, Z. M., & Mastuki, N. A. (2015). Real earnings management and firm value: Empirical evidence from Malaysia. Management & Accounting Review (MAR), 14(1), 25-47. http://dx.doi.org/10.24191/mar.v14i1.347
Sun, J., Lan, G., & Liu, G. (2014). Independent audit committee characteristics and real earnings management. Managerial Auditing Journal, 29(2), 153-172. https://doi.org/10.1108/MAJ-05-2013-0865
Wasiuzzaman, S. (2015). Working capital and firm value in an emerging market. International Journal of Managerial Finance. 11(1), 60-79. https://doi.org/10.1108/IJMF-01-2013-0016
Wooldridge, J. M. (2015). Introductory econometrics: A modern approach. Cengage learning.
Zahra, S. A., Priem, R. L., & Rasheed, A. A. (2005). The antecedents and consequences of top management fraud. Journal of Management, 31(6), 803-828. https://doi.org/10.1177/0149206305279598
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
A submissão do texto para avaliação implica no compromisso de que o material não seja submetido a um outro periódico nacional ou internacional e autoriza, caso aprovado, a sua publicação.
Os artigos publicados são de responsabilidade dos autores não traduzindo, necessariamente, a opinião da revista. A reprodução dos artigos, total ou parcial, pode ser feita desde que citada esta fonte.
Considerando que o(s) autor(es) do texto concorda(m) com a sua publicação, caso o mesmo seja aprovado pela revista, sem que disso lhe seja devido qualquer remuneração, reembolso ou compensação de qualquer natureza, a Revista Contabilidade Vista & Revista através do Departamento de Ciências Contábeis da Faculdade de Ciências Econômicas da Universidade Federal de Minas Gerais, detém todos os direitos autorais dos textos publicados, conforme a legislação brasileira vigente.
Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista são do autor, com direitos de primeira publicação para a revista. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público.