ASSOCIAÇÃO ENTRE GERENCIAMENTO DE RESULTADOS E F&A REALIZADAS POR EMPRESAS ADQUIRENTES DA B3
DOI:
https://doi.org/10.22561/cvr.v35i3.8298Palavras-chave:
Gerenciamento de Resultados, Accruals, Operacionais, F&AResumo
O Gerenciamento de Resultados (GR) empresarial é consequência de ações discricionárias de gestores ao manipular informações contábeis de forma a alterar a percepção sobre o real desempenho econômico-financeiro. Nesse sentido, essa pesquisa buscou identificar evidências de GR anteriores às F&A em empresas brasileiras adquirentes listadas na B3, visto que, de modo geral, o gerenciamento influencia o real desempenho dos títulos no curto prazo e, assim, manipula o mercado. Os dados foram coletados na Refinitiv Eikon e o GR foi estimado por meio dos accruals discricionários com o Modelo Pae e por atividades operacionais via Modelo de Roychowdhury. Para tanto, fez-se uso de regressões lineares múltiplas. Os principais resultados apontaram evidências de que empresas adquirentes elevaram o nível de GR por accruals e reduziram o GR por atividades reais / operacionais um ano antes do anúncio da F&A. Verificou-se, também, a associação entre variação do preço das ações em período anterior ao anúncio da F&A, ponto importante para os operadores de F&A e investidores, tanto na influência exercida sobre a variação do preço das ações no mercado de capitais, quanto na assimetria informacional das decisões e consequências envolvidas no processo. Isso posto, observou-se evidências de conflitos de interesses entre os objetivos empresariais e o objetivo dos gestores, os quais deveriam focar na maximização de desempenho empresarial ao realizar F&A. Nesse sentido, esses resultados auxiliam a evidenciar parte do comportamento oportunístico de gestores diante de F&A.
Referências
Anand, M., & Singh, J. (2008). Impact of merger announcements on shareholders' wealth: Evidence from Indian private sector banks. Vikalpa, 33(1), 35-54. Vikalpa. https://doi.org/33. 10.1177/0256090920080103
Aggarwal, P., & Garg, S. (2022). Impact of mergers and acquisitions on accounting-based performance of acquiring firms in India. Global Business Review, 23(1), 218-236. https://doi.org/10.1177/0972150919852009.
Bao, S. R., & Lewellyn, K. B. (2017). Ownership structure and earnings management in emerging markets - An institutionalized agency perspective. International Business Review, 26(5), 828-838. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2017.02.002.
Berkovitch, E., & Narayanan, M. P. (1993). Motives for takeovers: An empirical investigation. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 28 (3), 347 - 362. https://doi.org/10.2307/2331418
Bispo, O. N. A., Maia, S. C., Barros, L. E. V., & de Melo Carvalho, F. (2017). Fusões, aquisições e gerenciamento de resultados: uma revisão sistemática envolvendo diferentes categorias analíticas. Revista Organizações em Contexto, 13(25), 51-98. https://doi.org/10.15603/1982-8756/roc.v13n25p51-98
Botsari, A., & Meeks, G. (2008). Do acquirers manage earnings prior to a share for share bid? Journal of Business Finance & Accounting, 35(5‐6), 633-670. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2008.02091.x
Camargos, M. A., & Camargos, M. C. S. (2015). Mapeamento da produção científica sobre fusões e aquisições na literatura nacional, 1994 a 2014. Revista Gestão & Tecnologia, 15(3), 101-137. https://doi.org/10.20397/2177-6652/2015.v15i3.509
Campa, D., & Hajbaba, A. (2016). Do targets grab the cash in takeovers: The role of earnings management. International Review of Financial Analysis, 44, 56-64. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2016.01.008
Campbell, J. T., Sirmon, D. G., & Schijven, M. (2016). Fuzzy logic and the market: A configurational approach to investor perceptions of acquisition announcements. Academy of Management Journal, 59(1), 163-187. https://doi.org/10.5465/amj.2013.0663
Cardoso, R. L., de Souza, F. S. R. N., & Dantas, M. M. (2015). Impactos da adoção do IFRS na acumulação discricionária e na pesquisa em gerenciamento de resultados no Brasil. Revista Universo Contábil, 11(2), 65-84. https://doi.org/10.4270/ruc.2015212
Cupertino, C. M., Martinez, A. & Costa Jr., N. (2017). Earnings management strategies in Brazil: Determinant costs and temporal sequence. Contaduría y Administración 62 (2017) 1460–1478. https://doi.org/10.1016/j.cya.2016.11.002
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Accounting Review, 193-225. https://www.jstor.org/stable/248303
El Diri, M. (2018). Definitions, activities, and measurement of earnings management. Introduction to earnings management, 5-44. https://doi.org/10.1007/978-3-319-62686-4_2
Fávero, L. P., & Belfiore, P. (2017). Manual de análise de dados: estatística e modelagem multivariada com Excel®, SPSS® e Stata®. Elsevier Brasil.
Formigoni, H., Antunes, M. T. P., & Paulo, E. (2009). Diferença entre o lucro contábil e lucro tributável: uma análise sobre o gerenciamento de resultados contábeis e gerenciamento tributário nas companhias abertas brasileiras. BBR-Brazilian Business Review, 6(1), 44-61.
Gioielli, S. O., Carvalho, A. G., & Sampaio, J. O. (2013). Capital de risco e gerenciamento de resultados em IPOs. Brazilian Business Review, 10(4), 32-68.
Gunny, K. A. (2010). The relation between earnings management using real activities manipulation and future performance: Evidence from meeting earnings benchmarks. Contemporary accounting research, 27(3), 855-888.: https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.2010.01029.x
Healy, P. M., & Wahlen, J. M. (1999). A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting Horizons, 13 (4), 365–383. https://doi.org/10.2308/acch.1999.13.4.365
Heron, R., & Lie, E. (2002). Operating performance and the method of payment in takeovers. Journal of Financial and quantitative analysis, 37(1), 137-155. https://doi.org/10.2307/3594998
Jensen, M. C.; Meckling, W. (1976). The theory of the firm: managerial behavior, agency costs and capital structure. Journal of Financial Economics, 3 (4), 305-360.
Kalra, N., Gupta, S., & Bagga, R. (2013). A wave of mergers and acquisitions: are Indian banks going up a blind alley? Global Business Review, 14 (2), 263 - 282. https://doi.org/10.1177/0972150913477470
Kloeckner, G. O. (1994). Fusões e aquisições: motivos e evidência empírica. RAUSP Management Journal, 29 (1), 42 - 58.
Kothari, S. P., Leone, A. J., & Wasley, C. E. (2005). Performance matched discretionary accrual measures. Journal of Accounting and Economics, 39(1), 163-197. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.11.002
Lee, H., Kim, S., Nam, C., & Han, S. H. (2008). Earnings management of acquiring firms in stock-for-stock takeovers in the telecommunications industry. Journal of Media Economics, 21(4), 217-233. https://doi.org/10.1080/08997760802541117.
Liu, J., Uchida, K., & Gao, R. (2014). Earnings management of initial public offering firms: Evidence from regulation changes in China. Accounting & Finance, 54(2), 505-537. https://doi.org/10.1111/acfi.12006
Louis, H. (2004). Earnings management and the market performance of acquiring firms. Journal of financial economics, 74 (1), 121 - 148. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2003.08.004
Mendes, L. P., Pimenta, M. M., & Sousa, G. A. (2019). Fusões e Aquisições Versus Gerenciamento de Resultados: Análise da Qualidade da Informação Contábil das Companhias Listadas na B3. Pensar Contábil, 21 (74), 11 - 19.
Nardi, P. C. C., & Nakao, S. H. (2009). Gerenciamento de resultados e a relação com o custo da dívida das empresas brasileiras abertas. Revista Contabilidade & Finanças, 20 (50), 77 - 100. https://doi.org/10.1590/S1519-70772009000300006
Neto, A. A. (2021). Finanças Corporativas e Valor. Gen-Atlas.
Pae, J. (2005). Expected accrual models: The impact of operating cash flows and reversals of accruals. Review of Quantitative Finance and Accounting, 24(1), 5-22. https://doi.org/10.1007/s11156-005-5324-7
Phillips, J., Pincus, M., & Rego, S. O. (2003). Earnings management: New evidence based on deferred tax expense. The Accounting Review, 78(2), 491-521. https://doi.org/10.2308/accr.2003.78.2.491
Purayil, P. V., & Lukose, P. J. J. (2021). Does cross‐border acquisition reduce earnings management of emerging market acquirers? Evidence from India. International Review of Finance, 22(1), 143-168. https://doi.org/10.1111/irfi.12346
Ross, S. A., Westerfield, R. W., Jaffe, J., & Lamb, R. (2015). Administração financeira. AMGH Editora.
Phillips, J., Pincus, M., & Rego, S. O. (2003). Earnings management: New evidence based on deferred tax expense. The Accounting Review, 78(2), 491-521. https://doi.org/10.2308/accr.2003.78.2.491
Schipper, K. (1989). Commentary on earnings management. Accounting Horizons, 3 (4), 91.
Seth, A., Song, K. P., & Pettit, R. (2000). Synergy, managerialism or hubris? An empirical examination of motives for foreign acquisitions of US firms. Journal of international business studies, 31, 387 - 405. https://doi.org/10.1057/palgrave.jibs.8490913
Sloan, R. G. (1996). Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings? Accounting Review, 289-315. https://www.jstor.org/stable/248290
Sunder, S. (2014). Teoria da Contabilidade e do Controle. São Paulo: Atlas.
Tutuncu, L. (2019). Earnings management and performance of management buyouts. Managerial Finance, 45 (10/11), 1363 - 1381. https://doi.org/10.1108/MF-01-2018-0007
Walker, M. (2013). How far can we trust earnings numbers? What research tells us about earnings management. Accounting and Business Research. 43 (4), 445 - 481. https://doi.org/10.1080/00014788.2013.785823
Zang, A., (2012). Evidence on the trade-off between real activities manipulation and accrual-based earnings management. The Accounting Review 87, 675–703. https://www.jstor.org/stable/23245619
Zhang, Z. (2015). Under-performance of listed companies, real earnings management and M & A: Chinese empirical evidence. Journal of Industrial Engineering and Management (JIEM), 8(2), 322-334. http://dx.doi.org/10.3926/jiem.1330
Downloads
Publicado
Como Citar
Edição
Seção
Licença
A submissão do texto para avaliação implica no compromisso de que o material não seja submetido a um outro periódico nacional ou internacional e autoriza, caso aprovado, a sua publicação.
Os artigos publicados são de responsabilidade dos autores não traduzindo, necessariamente, a opinião da revista. A reprodução dos artigos, total ou parcial, pode ser feita desde que citada esta fonte.
Considerando que o(s) autor(es) do texto concorda(m) com a sua publicação, caso o mesmo seja aprovado pela revista, sem que disso lhe seja devido qualquer remuneração, reembolso ou compensação de qualquer natureza, a Revista Contabilidade Vista & Revista através do Departamento de Ciências Contábeis da Faculdade de Ciências Econômicas da Universidade Federal de Minas Gerais, detém todos os direitos autorais dos textos publicados, conforme a legislação brasileira vigente.
Os direitos autorais para artigos publicados nesta revista são do autor, com direitos de primeira publicação para a revista. Em virtude de aparecerem nesta revista de acesso público, os artigos são de uso gratuito, com atribuições próprias, em aplicações educacionais e não-comerciais. A revista permitirá o uso dos trabalhos publicados para fins não-comerciais, incluindo direito de enviar o trabalho para bases de dados de acesso público.