INFLUÊNCIA DO PATROCÍNIO DE FUNDOS DE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO GERENCIAMENTO DE RESULTADOS EM EMPRESAS QUE REALIZARAM IPO NO BRASIL

Autores

  • Paulo Junio Pereira de Moura Universidade Federal de Goiás
  • Lúcio De Souza Machado Universidade Federal de Goiás

Palavras-chave:

Fundos de Private Equity e Venture Capital, Gerenciamento de Resultados por Decisões Operacionais, Gerenciamento de Resultados por Accruals

Resumo

O objetivo deste estudo consiste em analisar a influência exercida pela participação de gestores de capital de risco, Private Equity e Venture Capital, no gerenciamento de resultados de empresas brasileiras de capital aberto, no período de 2011 a 2019 (trimestralmente), que fizeram Initial Public Offering (IPO), empregando-se regressão quantílica. Esta investigação foi motivada pela lacuna existente na literatura nacional da relação entre gerenciamento por decisões operacionais reais e as empresas investidas por esses fundos. Para o cálculo do gerenciamento de resultados por accruals foi utilizado o modelo Kothari, Leone e Wasley (2005), enquanto para o cálculo do gerenciamento por decisões operacionais reais foi utilizado o modelo de Roychowdhury (2006). Os resultados demonstraram que as empresas que realizaram IPO no Brasil, patrocinadas por fundos de Private Equity e Venture Capital, apresentaram menor nível de gerenciamento de resultados por atividades operacionais em 3 quantis analisados (baixo, médio e moderado). No entanto, essa relação para o gerenciamento de resultados por accruals discricionários ocorreu apenas nos quantis 0,75 e 0,95, ou seja, moderado e alto. A principal contribuição da pesquisa foi demonstrar a importância de se realizar análise conjunta dos diferentes tipos de gerenciamento de resultados, além de complementar a literatura nacional que não investigou o gerenciamento de resultados por operações reais em IPO de empresas com a participação de gestores de capital de risco.

Biografia do Autor

Paulo Junio Pereira de Moura, Universidade Federal de Goiás

Mestre em Ciências Contábeis pela Universidade Federal de Goiás (UFG). Professor substituto do curso de Ciências Contábeis da Universidade Federal de Goiás (UFG). Endereço:  Campus Samambaia, Rua Samambaia, s/n, Chácaras Califórnia, Goiânia, Estado de Goiás, CEP – 74001-970. Telefone: (62) 3521-1390. E-mail: paulo-moura@outlook.com

https://orcid.org/0000-0001-5837-4142

Lúcio De Souza Machado, Universidade Federal de Goiás

Pós-doutor e doutor em Psicologia pela Pontifícia Universidade Católica de Goiás (PUC Goiás). Professor associado dos cursos de graduação e mestrado em Ciências Contábeis da Universidade Federal de Goiás (UFG). Endereço: Campus Samambaia, Rua Samambaia, s/n, Chácaras Califórnia, Goiânia, Estado de Goiás, CEP – 74001-970. Telefone: (62) 3521-1390. E-mail: luciomachado@ufg.br

https://orcid.org/0000-0003-4434-2830

Referências

Barros, L. A., Bergmann, D. R., Castro, F. H., & Silveira, A. D. M. D. (2020). Endogeneidade em regressões com dados em painel: Um guia metodológico para pesquisa em finanças corporativas. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 22(SPE), 437-461. DOI: 10.7819/rbgn.v22i0.4059

Beyer, A., Guttman, I., & Marinovic, I. (2019). Earnings management and earnings quality: Theory and evidence. The Accounting Review, 94(4), 77-101. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2516538

Biddle, G. C., Hilary, G., & Verdi, R. S. (2009). How does financial reporting quality relate to investment efficiency?. Journal of accounting and economics, 48(2-3), 112-131. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2009.09.001

Black, B. S., & Gilson, R. J. (1998). Venture capital and the structure of capital markets: banks versus stock markets. Journal of Financial Economics, 47(3), 243-277. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.46909

Cardoso, R. L., de Souza, F. S. R. N., & Dantas, M. M. (2015). Impactos da Adoção do IFRS na Acumulação Discricionária e na Pesquisa em Gerenciamento de Resultados no Brasil. Revista Universo Contábil, 11(2), 65-84. DOI: 10.4270/ruc.2015212

Carvalho, A. G., Pinheiro, R. B., & Sampaio, J. O. (2020). The dynamics of earnings management in IPOs and the role of venture capital. Research in International Business and Finance, 51, 101084. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101084

Chen, F., Hope, O. K., Li, Q., & Wang, X. (2011). Financial reporting quality and investment efficiency of private firms in emerging markets. The Accounting Review, 86(4), 1255-1288. DOI: 10.2139/ssrn.1635425

Cohen, D. A., & Zarowin, P. (2010). Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offerings. Journal of Accounting and Economics, 50(1), 2-19. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1081939

Cumming, D., Schmidt, D., & Walz, U. (2010). Legality and Venture Governance Around the World. Journal of Business Venturing, 25(1), 54-72. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2008.07.001

Dechow, P. M., Ge, W., & Schrand, C. (2010). Understanding earnings quality: A review of the proxies, their determinants, and their consequences. Journal of accounting and economics, 50(2-3), 344-401. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.001

Dechow, P. M., Sloan, R. G., Sweeney, A. P., (1995). Detecting earnings management. The Accounting Review, 70 (2), 193-225. DOI: https://www.jstor.org/stable/248303

Dechow, P.M. & Skinner, D.J. (2000) Earnings management: Reconciling the views of accounting academics, practitioners, and regulators. Accounting Horizons 14(2), 235-250. DOI: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.218959

Dhankar, R. S., & Malik, K. (2017). Earnings Quality of Private Equity-Backed and Non-Private Equity-Backed Firms in India. The Journal of Wealth Management, 20(1), 53-61. DOI: https://doi.org/10.3905/jwm.2017.20.1.053

Dichev, I. D., Graham, J. R., Harvey, C. R., & Rajgopal, S. (2013). Earnings quality: Evidence from the field. Journal of Accounting and Economics, 56(2-3), 1-33. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2013.05.004

El Diri, M. (2018). Introduction to earnings management. Leeds: Springer.

El Diri, M., Lambrinoudakis, C., & Alhadab, M. (2020). Corporate governance and earnings management in concentrated markets. Journal of Business Research, 108, 291-306. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.11.013

Fávero, L. P. L. (2013). Dados em painel em contabilidade e finanças: teoria e aplicação. Brazilian Business Review, 10(1), 131-156. DOI: https://doi.org/10.15728/bbr.2013.10.1.6

Fávero, L. P., & Belfiore, P. (2017). Manual de análise de dados: estatística e modelagem multivariada com Excel®, SPSS® e Stata®. Elsevier Brasil.

Gioielli, S. P. O., Carvalho, A. G., & Sampaio, J. O. (2013). Capital de risco e gerenciamento de resultados em IPOs. Brazilian Business Review, 10(4), 32-68. DOI: https://doi.org/10.15728/bbr.2013.10.4.2

Gioielli, S. P. O. (2008). Os gestores de private equity e venture capital influenciam a governança corporativa das investidas? Evidências das empresas estreantes na Bovespa. Dissertação de Mestrado, Escola de Administração de Empresas de São Paulo, Fundação Getulio Vargas (FGV), São Paulo. https://bibliotecadigital.fgv.br/dspace;/handle/10438/2245

Graham, J. R., Harvey, C. R., & Rajgopal, S. (2005). The economic implications of corporate financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 40(1-3), 3–73. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2005.01.002

Healy, P. M., & Wahlen, J. M. (1999). A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting horizons, 13(4), 365-383. DOI: https://doi.org/10.2308/acch.1999.13.4.365

Hochberg, Y. (2012). Venture capital and corporate governance in the newly public firm. Review of Finance, 16 (2), 429–80. DOI: 10.1093/rof/rfr035

Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations. Journal of Accounting Research, 29(2), 193-228. DOI: https://doi.org/10.2307/2491047

Katz, S. P. (2009). Earnings quality and ownership structure: The role of private equity sponsors. The Accounting Review, 84(3), 623-658. DOI: 10.2308/accr.2009.84.3.623

Koenker, R., & Bassett, G. (1978). Regression quantiles. Econometrica. Journal of the Econometric Society, 46(1), 33-50. DOI: https://doi.org/10.2307/1913643

Kothari, S. P., Leone, A. J., & Wasley, C. E., (2005). Performance matched discretionary accrual measures. Journal of Accounting and Economics, 39 (1), 163-197. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.11.002

Kothari, S. P., Mizik, N., & Roychowdhury, S. (2016). Managing for the moment: The role of earnings management via real activities versus accruals in SEO valuation. The Accounting Review, 91(2), 559-586. DOI: https://doi.org/10.2308/accr-51153

Lee, G., & Masulis, R. W. (2011). Do more reputable financial institutions reduce earnings management by IPO issuers? Journal of Corporate Finance, 17(4), 982-1000. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.04.012

Li, V. (2019). The effect of real earnings management on the persistence and informativeness of earnings. The British Accounting Review, 51(4), 402-423. DOI: https://doi.org/10.1016/j.bar.2019.02.005

Lo, K. (2008). Earnings management and earnings quality. Journal of Accounting and Economics, 45(2-3), 350-357. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2007.08.002

Martinez, A. L. (2013). Gerenciamento de resultados no Brasil: um survey da literatura. BBR-Brazilian Business Review, 10(4), 1-31. DOI: https://doi.org/10.15728/bbr.2013.10.4.1

Meij, C. D. (2019). Private equity and venture capital earning management in IPOs. Sample from Brazil (2000-2015). Dissertação de Mestrado, Escola de Economia de São Paulo, Fundação Getulio Vargas (FGV), São Paulo. Recuperado em: https://bibliotecadigital.fgv.br/dspace/handle/10438/27312

Meirelles, J. L. F., Pimenta Junior, T., & Rebelatto, D. A. N. (2008). Venture capital e Private Equity no Brasil: alternativa de financiamento para empresas de base tecnológica. Gestão e Produção, 15(1), 11-21. DOI: https://doi.org/10.1590/S0104-530X2008000100003

Melo, P. H. F., & Lamounier, W. M. (2020). Determinantes do Gerenciamento de Resultados em Ofertas Públicas Iniciais (IPO’s) de ações no Mercado de Capitais brasileiro. Revista Universo Contábil, 15(3), 27-46. DOI: http://dx.doi.org/10.4270/ruc.2019318

Morsfield, S. G., & Tan, C. E. L. (2006) Do venture capitalists influence the decision to manage earnings in initial public offerings? The Accounting Review, 81(5), 1119–1150. DOI: https://doi.org/10.2308/accr.2006.81.5.1119

Premti, A., & Smith, G. (2020). Earnings management in the pre-IPO process: Biases and predictors. Research in International Business and Finance, 52 (1), 101120. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101120

Roychowdhury, S. (2006). Management of earnings through the manipulation of real activities that affect cash flow from operations. Journal of Accounting and Economics, 42(3), 335–370. DOI: 10.1016/j.jacceco.2006.01.002

Sosnowski, T. (2018). Earnings management in the private equity divestment process on Warsaw Stock Exchange. Equilibrium. Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, 13(4), 689-705. DOI: https://doi.org/10.24136/eq.2018.033

Sincerre, B. P., Sampaio, J., Famá, R., & Flores, E. S. (2019). Impacto dos Fundos de Private Equity e Venture Capital no Desempenho Operacional e Financeiro pós IPO nas empresas brasileiras investidas. BBR. Brazilian Business Review, 16(1), 87-101. DOI: https://doi.org/10.15728/bbr.2019.16.1.6

Teoh, S. H., Welch, I., & Wong, T. J. (1998). Earnings management and the long‐run market performance of initial public offerings. The journal of Finance, 53(6), 1935-1974. DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00079

Walker, M. (2013). How far can we trust earnings numbers? What research tells us about earnings management. Accounting and Business Research, 43, 445–481. DOI: https://doi.org/10.1080/00014788.2013.785823

Wongsunwai, W. (2013). The effect of external monitoring on accrual‐based and real earnings management: evidence from venture‐backed initial public offerings. Contemporary Accounting Research, 30(1), 296-324. DOI: 10.1111/j.1911-3846.2011.01155.x

Zang, A. Y. (2012). Evidence on the trade-off between real activities manipulation and accrual-based earnings management. The Accounting Review, 87(2), 675-703. DOI: 10.2308/accr-10196

Zimmerman, J. L. (2016). Private equity, the rise of unicorns, and the reincarnation of control‐based accounting. Journal of Applied Corporate Finance, 28(3), 56-67. DOI: http://dx.doi.org/10.1111/jacf.12193

Publicado

2023-12-24

Como Citar

MOURA, P. J. P. de; MACHADO, L. D. S. INFLUÊNCIA DO PATROCÍNIO DE FUNDOS DE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL NO GERENCIAMENTO DE RESULTADOS EM EMPRESAS QUE REALIZARAM IPO NO BRASIL . Contabilidade Vista & Revista, [S. l.], v. 34, n. 3, p. 81–104, 2023. Disponível em: https://revistas.face.ufmg.br/index.php/contabilidadevistaerevista/article/view/7614. Acesso em: 2 mar. 2024.